Évaluation d’une entreprise en démarrage : Comment évaluer votre entreprise selon une société de capital-risque

Angela Tran, commanditée à Version One, explique comment les sociétés de capital-risque déterminent la valeur d’une entreprise qui en est aux premières étapes du démarrage

L’évaluation d’une entreprise en démarrage, soit la représentation numérique de sa valeur perçue, est non seulement une pierre angulaire de l’entrepreneuriat, mais aussi un reflet de la trajectoire potentielle de l’organisation. Influencée par des éléments comme les tendances du marché, les paramètres financiers et les analyses qualitatives, l’évaluation constitue le fondement des futures collectes de fonds, participations, décisions stratégiques et relations avec les investisseurs. Au moment de déterminer la valeur de votre entreprise, une multitude de facteurs entrent en jeu, aussi bien des paramètres concrets que des scénarios abstraits.

Cette dichotomie est au cœur d’un récent webinaire destiné aux clients de RBCx et intitulé « L’évaluation : un art ou une science ? Comment obtenir un maximum de capital ». L’animateur Laith Shukri, directeur général, Engagement de l’écosystème, RBCx​, dirige la conversation afin de recueillir les perspectives d’Angela Tran, commanditée à Version One Ventures, à titre d’investisseuse chevronnée afin de démêler le concept complexe de l’évaluation des entreprises en démarrage dans un contexte de fluctuations. Si vous avez manqué la causerie informelle ou si vous souhaitez simplement obtenir un résumé, voici six points à retenir.

1. Les évaluations au stade de démarrage se situent généralement dans une certaine fourchette du marché

Les entreprises qui en sont aux premières étapes du démarrage et qui ont à peine plus qu’un plan d’affaires et une bonne dose d’espoir se caractérisent généralement par la faible variabilité de leurs évaluations. Cela peut être attribué à la nature des placements en phase de démarrage, où le marché joue habituellement un rôle plus important dans la détermination de la valeur. Comme les données historiques et financières sont limitées, les investisseurs se fient davantage aux taux du marché en vigueur et à des indices de référence sectoriels plus larges.

Pour donner une fourchette rudimentaire, Mme Tran affirme que selon son expérience, on peut s’attendre à une évaluation de 5 à 10 millions de dollars à l’étape de prédémarrage et de 8 à 20 millions de dollars à l’étape de démarrage, avec une dilution de 20 à 25 %. « Dans les premiers temps, comme l’entreprise suscite peu d’intérêt, tout ce qui est inférieur ou supérieur à ces valeurs serait assez atypique, explique-t-elle. Cette norme de marché fait aussi en sorte qu’il ne sert à rien de négocier avant d’avoir gagné beaucoup de terrain, et qu’une affaire conclue peut se volatiliser très rapidement. »

2. La solidité du fondateur, l’équipe et l’exécution sont cruciales

Le montant de chaque évaluation découle du talent d’une équipe fondatrice. La confiance des investisseurs peut être renforcée par la feuille de route, l’expertise et la vision de l’équipe, qui est évaluée par la plupart des sociétés de capital-risque au moyen d’appels de vérification des références et de contrôles diligents standard relatifs au financement. Version One examine particulièrement la passion, la mission et les priorités de l’entreprise, et cherche à obtenir l’assurance d’une équipe complète, aussi bien du côté technique que commercial qu’au chapitre de la mise en récit, et de la présence de fondateurs doués pour l’apprentissage et l’exécution.

En plus de chercher ces qualités, Mme Tran se demande toujours si elle quitterait son emploi pour travailler pour l’entreprise en question. « Parce qu’en fin de compte, ce sont des personnes, explique-t-elle. Si je ne peux pas m’imaginer travailler pour le PDG d’une organisation dans laquelle j’investis, comment cette personne réussira-t-elle à recruter toute une équipe pour concrétiser cette vision ? »

3. Déterminez votre générateur de valeur

Pour déterminer les générateurs de valeur de votre entreprise, c’est-à-dire les éléments clés qui stimulent la croissance, l’augmentation de la part de marché et l’avantage concurrentiel, vous devez en quelque sorte disséquer l’ADN de votre entreprise en démarrage. Qu’il s’agisse d’une avancée technologique, d’un modèle d’affaires perturbateur, d’un secteur de marché inexploité ou d’une équipe exceptionnelle, le fait de mettre en phase ces générateurs de valeur et l’évaluation permet non seulement de corroborer les chiffres avancés, mais aussi de susciter l’imagination de l’investisseur quant au parcours potentiel de votre entreprise en démarrage, caractérisé par une croissance concrète, une résilience concurrentielle et une incidence durable.

« En tant qu’investisseuse, je demanderais à l’entrepreneur quel est le chiffre qu’il surveille tous les jours et qui est essentiel à son entreprise, illustre Mme Tran. S’il ne sait pas pourquoi il réussit, il ne saura pas pourquoi les choses ne fonctionnent pas bien. »

« En tant qu’investisseuse, je demanderais à l’entrepreneur quel est le chiffre qu’il surveille tous les jours et qui est essentiel à son entreprise, illustre Mme Tran. S’il ne sait pas pourquoi il réussit, il ne saura pas pourquoi les choses ne fonctionnent pas bien. »

4. Sachez pourquoi il faut investir maintenant

Bien qu’il soit essentiel de faire correspondre la proposition de valeur de votre entreprise à la demande et aux tendances du marché pour obtenir une évaluation satisfaisante, Mme Tran soutient que les facteurs macroéconomiques favorables ne sont pas toujours suffisants. « Nous devons comprendre le sentiment d’urgence des acheteurs et en être convaincus, dit-elle en prenant l’exemple des technologiques vertes. Nous savons tous que nous vivons une crise climatique, mais puisque tout demeure sur une base volontaire et qu’aucune réglementation n’a été établie, les acheteurs peuvent encore attendre. Donc, même si nous ressentons tous la nécessité de ces technologies à grande échelle, du côté microéconomique, nous ne pouvons pas expliquer pourquoi les clients achèteraient maintenant. Ils ne sont pas assez désespérés. » En fin de compte, le fait de savoir pourquoi il faut investir maintenant augmente non seulement la valeur potentielle de votre entreprise en démarrage, mais il lui permet d’assurer sa croissance dans un contexte dynamique.

5. Vous devez parfois mettre de côté l’aspect financier

Les sociétés de capital-risque reconnaissent de plus en plus l’importance du bien-être des fondateurs dans le monde des entreprises en démarrage, où les enjeux sont élevés. Ceux qui optent pour une évaluation accordant la priorité à leur bien-être personnel plutôt qu’à des gains financiers à court terme démontrent une approche entrepreneuriale mature et équilibrée. En effet, cela peut favoriser un écosystème d’entreprises en démarrage plus collaboratif, plus résilient et plus tourné vers l’avenir. « En tant qu’investisseurs, il est important de soutenir la santé psychologique et le bien-être des fondateurs afin qu’ils puissent avoir une vie personnelle un peu plus stable, affirme Mme Tran. Il faut simplement s’assurer que le fondateur conserve une participation importante dans l’entreprise afin que les intérêts de tous soient en phase. »

6. Visez haut (mais pas trop)

De nombreuses petites entreprises aspirent à une évaluation élevée, mais gare à celles qui sont excessives au point d’être irréalistes. La pression que subissent les entreprises pour être à la hauteur d’une évaluation élevée peut entraîner des décisions précipitées ou une mauvaise allocation des ressources, voire compromettre les objectifs stratégiques à long terme.

De plus, une telle évaluation peut nuire aux efforts de collecte de fonds ultérieurs si vous avez de la difficulté à répondre aux attentes associées à l’évaluation. Le risque d’un « tour de financement à la baisse », où l’évaluation de votre entreprise dans le cadre d’un tour de financement ultérieur est inférieure à la précédente, peut susciter le scepticisme des investisseurs et, comme Mme Tran le laisse entendre, potentiellement retarder l’inévitable. « En matière d’évaluation élevée ou faible, l’enjeu le plus important consiste à optimiser la dilution, explique-t-elle, car la valeur de votre entreprise ne veut rien dire si vous ne possédez rien. »

« En matière d’évaluation élevée ou faible, l’enjeu le plus important pour les fondateurs consiste à optimiser la dilution, car la valeur de votre entreprise ne veut rien dire si vous ne possédez rien. »

Il n’est jamais simple pour une organisation d’obtenir une évaluation favorable. Mais pour les entreprises en démarrage en particulier, une approche globale qui combine les mesures quantitatives à des scénarios qualitatifs est essentielle. Bien que l’évaluation des entreprises en démarrage demeure un parcours en constante évolution, un savant mélange de prudence financière, de vision stratégique et de mise en récit éloquente peut ouvrir la voie à une évaluation qui tient véritablement compte de l’avenir prometteur de votre entreprise.

Nous tenons à remercier Angela Tran de nous avoir fait part de ses précieuses connaissances, ainsi que nos auditeurs engagés pour leur participation active à ce webinaire. Veuillez rester à l’affût d’autres événements en ligne et en direct qui auront lieu au cours des prochains mois afin d’aider les nouveaux fondateurs à réussir leur parcours de démarrage, et consultez notre blogue Idée RBCx pour obtenir d’autres ressources d’apprentissage.

RBCx appuie certaines des sociétés novatrices et génératrices d’idées les plus audacieuses du Canada. Nous transformons notre expérience, nos réseaux et notre capital en avantage concurrentiel pour que vous puissiez opérer des changements durables. Parlez dès maintenant à un conseiller de RBCx pour en savoir plus sur la façon dont nous pouvons aider votre entreprise à croître.